华兴资本内部人士回应亏损:发放期权激励所致

阅读: 23 发表于 2018-09-28 13:53

 

特约撰稿 李昆昆

本报记者 张靖超 北京报道

9月27日,华兴资本(01911.HK)在香港主板上市,发行价为31.8港元/股,开盘即破发,截至上午10时40分许,股价为27.9港元/股,下跌逾12%。

华兴资本于2004年成立,是一家为早期创业项目提供融资服务的投行机构。,《中国经营报》记者查询招股书发现,从2015~2018年,华兴资本利润逐步下降,2017年及2018年第一季度呈现亏损。

对此,华兴资本内部人士接受《中国经营报》记者独家采访时表示,亏损是因为给员工发了期权激励,“也包括历史上融资,优先股东的一些权益,也会根据国际会计准则计入费用。”他解释道,港股跟A股体系不一样,看公司实质要看经营相关数据。

亦有业内人士称,亏损是因为华兴在营收增速的放缓和经营开支的增加。风云资本创始合伙人侯继勇向《中国经营报》记者透露,“现在FA(财务顾问)机构竞争很激烈,上市是为了建立资金壁垒,早上市早安全。”

对于为何在现阶段上市等问题,截至发稿时,华兴资本方面尚未给《中国经营报》记者回复。

盈利还是亏损

今年6月末,华兴资本向港交所提交了招股书,据数据显示,华兴资本2015年、2016年、2017年、2017年第一季、2018年第一季期内利润分别为2959万美元、2856万美元、-1351万美元、-245万美元、-6582万美元。

经调整后,华兴资本2018年一季度调整后收入为9292万美元、同比上涨1.75倍。今年一季度经调整后净利润达3567万美元,同比增加4.22倍。

一位VC机构人士告诉《中国经营报》记者,“利润可以用各种方式调节,比如公司内部记账的时候,改变一些记账的方式、原理,就能达到调节利润的效果。”

记者又向另一位投行人士了解到,“调整后利润”为扣除非经常性损益后的利润部分,一般更关注企业的“净利润”,并非“调整后利润”。

对此,上述华兴资本人士向《中国经营报》记者解释道,“港股跟A股体系不一样,国内对于境外通用的优先股,不影响报表。看公司实质要看经营相关数据,你去查查最近的美团小米的数字,拼多多的数字。”

机构投资者占主力

华兴拟发行8500万股(占扩大后股本的15.5%),定价区间每股31.8港元~34.8港元。发行价下限对应的市值为174亿港元,折合22.2亿美元。

据了解,华兴在港认购率为82%,151万股未获认购。而机构投资者相对踊跃,支付宝(香港)控股、雪湖资本、LGT领衔的前25大承配包揽IPO发售股票中的九成。

近年,华兴参与了互联网圈不少企业的融资、并购,包括京东腾讯战略合作,滴滴快的合并、摩拜/快手/自如私募等“大案”,使得其在业内名声大噪。

据了解,华兴资本的平台包括三条主要业务线:投资银行、投资管理及多牌照境内证券合资公司华菁证券。

根据招股书披露,华兴资本收入来源包括:交易及顾问费、管理费及利息收入。截止到2015年、2016年及2017年12月31日止年度以及截至2017年及2018年3月31日止3个月,其总收入分别为1.202亿美元、1.334亿美元、1.394亿美元、0.234亿美元及0.388亿美元。

其中,投资银行是华兴资本的主营业务,主要包括财务顾问、股票承销、经纪及研究。2015年营收达1.12亿美元,2016年、2017年连续下跌,2018年第一季度收入2140万美元,同比增长43.8%。有业内人士将此解释为上市前的冲刺。

“新经济”赴港上市潮

今年,“新经济”IPO不断加快,小米、美团点评、猫眼娱乐等多家企业纷纷赴港上市,业内人士分析称是时机的问题。

“A股是审核制,港股是注册制。A股估值高换手率高,港股估值低换手率低。”一位接近IPO的投行人士向《中国经营报》记者这样说道。

“但美国和香港的资本市场比较成熟,投资者的专业性够强,可以允许特斯拉、美团这种现在亏损但未来有可能盈利的企业上市。美国和中国香港的资本市场以新经济、互联网类企业上市居多,中国内地上市的则多为传统企业,比如富士康这种代工企业、中石化能源资源类企业、茅台酒消费类企业,这类企业成长性弱,但比较稳健,不会出乱子。”

业内分析人士认为,今年4月港交所推出了25年以来的上市制度改革,包括接受“同股不同权”的企业上市等,进一步降低了IPO门槛,内地企业IPO步伐加快。同时,内地企业扎堆上市背后,最直接受益者为港交所本身。

而对于投行行业而言,侯继勇告诉《中国经营报》记者,“这个行业未来会有头部效应,也就3~5家头部FA能上,其他没希望。”

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